本文来源：时代商业研究院 作者：雷小艳
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作者 | 雷小艳
编辑 | 郑琳
北交所官网显示，9 月 4 日，江苏省精创电气股份有限公司（下称"精创电气"）提交注册，目前正在等待证监会的 IPO 注册批复文件。该公司于 2024 年 6 月 24 日申报北交所 IPO，并于今年 8 月 29 日过会。
精创电气主营冷链智能控制及监测记录类产品及服务、环境质量检测产品，主要应用于各类商超冷柜、医疗柜、大中型冷库、空调、冰箱、冷藏车等场景。招股书显示，过去四年该公司超 89% 的收入来自冷链智能控制及监测记录类产品。
招股书还显示，2021 — 2024 年，在多家同行业可比上市公司毛利率下滑的情形下，精创电气的毛利率却逐年稳步提升。
对此，北交所在第一轮审核问询函中对精创电气按明细分类的产品销售收入、价格、毛利率的变动及合理性进行了问询。
另外，第二轮审核问询函显示，2021 — 2024 年上半年，精创电气金蝶 ERP 财务系统各期的线上出库单金额持续高于京东、亚马逊等第三方线上销售平台的结算金额，且保荐机构随机选取 3442 名境内线上销售平台终端客户进行电话回访，但实际仅完成访谈 46 名。
对此，北交所再次问及精创电气线上收入数据的准确性，并在上市委审议会议现场要求该公司说明收入真实性、业绩增长持续性和核查充分性。
需注意的是，2024 年，作为新三板挂牌公司，精创电气在该年发布了四次前期会计差错更正公告，表示因财务人员失误、财务人员对会计准则的理解和应用能力不足等因素影响，该公司 2021 — 2024 年半年度定期报告中财务报表存在差错。
然而，精创电气本次 IPO 的招股书亦存在信披疑点，如该公司对一家境内贸易客户的应收款竟高于同期销售额，且与天眼查、工商登记等公开资料对比，精创电气子公司还曾与该贸易客户披露同一个联系电话。
9 月 11 日、26 日，就信披数据质量、毛利率变动趋势、关联方认定情况等相关问题，时代商业研究院向精创电气发邮件并尝试致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。
主营产品销售均价涨超 1 倍，毛利率逆势飙升碾压 5 家同行
招股书显示，2021 — 2024 年，精创电气营收从 4.02 亿元增至 4.99 亿元，年复合增速为 7.43%，扣非归母净利润则从 2592.11 万元增至 5195.21 万元，年复合增速为 26.08%。
不难发现，过去四年精创电气盈利增速明显高过收入增速，这或许离不开精创电气制冷热泵检测仪表类产品的价格飙升。
作为冷链智能控制及监测记录类产品下属三大分支中，唯一价格上涨的明细类产品，2021 — 2024 年，精创电气制冷热泵检测仪表类产品的销售额从 5125.84 万元增至 1.24 亿元，年复合增速达 33.43%，销售额在主营业务收入中的占比从 13.38% 提升至 25.33%，销售均价则从 143.66 元 / 台涨至 336.48 元 / 台，累计上涨了 134.22%。
需注意的是，招股书显示，2021 — 2024 年，精创电气的主营业务毛利率分别为 39.26%、41.76%、42.61%、45.48%，逐年提升且提升幅度达 6.22 个百分点。而同期 5 家同业可比公司的主营业务毛利率均呈不同幅度的下滑趋势。2024 年，精创电气的主营业务毛利率较同业可比公司高出 7 个百分点。
招股书还显示，按消费类、工业类分类的产品毛利率对比，精创电气消费类、工业类产品毛利率在 2021 年均低于同期同业均值，在 2024 年却明显高于同期同业均值，且分别高出 7.84 个、9.29 个百分点。
对此，北交所在第一、二轮审核问询函中要求精创电气说明其毛利率趋势与同行背离且稳步提升的合理性，以及按明细产品分类说明收入、价格、毛利率变动合理性、制冷热泵检测仪表类产品平均单价持续上升的具体原因，并要求保荐机构国泰海通证券按照"境外销售""特殊经营模式—线上销售"的要求进行收入核查。
精创电气在第一轮审核问询函回复文件中解释，主要系公司战略调整导致产品结构变化所致，从以往以温度计、冷媒秤为主要产品，调整为以歧管仪、红外检漏仪、智能真空泵类产品为核心，并表示公司于 2022 年开始执行"精品与爆品"策略，通过增加高单价、高毛利率产品的销售，提高公司的产品竞争力、打造品牌知名度并提高产品利润。
第一轮审核问询函回复文件还显示，分销售渠道看，2021 — 2024 年上半年，精创电气制冷热泵检测仪表类产品在境内线上 B2C、境外终端直销模式下毛利率提升幅度最大，分别为 19.75 个百分点、19.15 个百分点。
财务系统出库单金额竟高于第三方平台订单结算金额，线上收入真实性遭北交所反复问询
然而，北交所在第二轮审核问询函中指出，2021 — 2024 年上半年，精创电气在亚马逊、京东、天猫等境内外线上销售平台的各期订单结算金额小于其线上订单自动对接平台聚水潭业务系统的各期线上订单金额，差额在 11 万～72 万元区间，而该公司聚水潭业务系统的各期线上订单金额又进一步小于其金蝶 ERP 财务系统的各期出库单金额，差额在 20 万～185 万元区间。
第二轮审核问询函回复文件显示，聚水潭通过数据接口自动抓取第三方电商线上平台订单，并生成对应的内部订单，精创电气电商业务人员对内部订单进行审核后选择发货物流商，同时聚水潭将物流信息传至金蝶 ERP 系统并生成销售出库单。
电商业务人员在将纸质销售出库单与快递单装订后交付至仓库人员，订单再自动流转至仓库人员并在经审核后完成发货。随后订单确认收款，电商业务人员在金蝶 ERP 系统对已发货销售出库单进行初步确认并生成应收单提交财务审核，财务人员需根据结算报告或流水对订单进行人工的收入确认。
按上述业务流程，线上电商平台作为精创电气线上业务的第一交易场景，在实际业务统计中是提供全部成交或未成交线上订单信息的平台，其统计的交易金额应该不低于后续经过筛选、核实过交易有效性的聚水潭系统和金蝶 ERP 系统。
然而，精创电气所统计的电商平台订单金额持续小于其金蝶 ERP 财务系统统计的线上出库单金额，且金额差最高达上百万元。以上情形有待精创电气给出解释。
而保荐机构通过"大额抽样 + 随机抽样"方式选取了 3442 名境内线上销售的终端客户进行电话回访，但实际完成访谈的仅有 46 名。
对此，北交所在第二轮审核问询函中要求精创电气进一步说明线上销售收入确认准确性，并在上市委审议会议现场要求该公司说明收入真实性、业绩增长持续性和核查充分性。
不过，北交所官网显示，精创电气对上市委审议会议意见的回复内容并未披露。而第二轮审核问询函回复文件显示，该公司将上述数据单向差额归因于时间性差异、统计口径不一致、聚水潭退换货取数差异等。
财报数据频繁进行会计差错更正，与境内贸易客户的应收款竟高于销售额
除了上述线上收入在不同平台的数据差额值得关注，精创电气还在申报 IPO 前，以及北交所 IPO 审核期间多次进行前期会计差错更正。
公告显示，2024 年 3 — 10 月，精创电气（874096.NQ ) 先后四次发布前期会计差错更正公告，并同步发布了更正后的 2021 — 2024 年半年度定期财务报告。
精创电气在该类公告中表示，因财务人员对会计准则的理解和应用能力不足、财务人员失误，该公司已公开披露的定期报告中财务报表存在差错，具体差错更正内容涵盖应收票据重新分类、预收房租重分类、运输费用重新分类、境外子公司税金重新分类、工程设备款和材料货款重新分类。
除了上述财务数据差错更正，本次 IPO，精创电气与一家贸易客户的关系亦值得关注。
其中，徐州云科物联网有限公司（下称"云科物联"）作为精创电气 2023 年境内第一大贸易客户，在天眼查上显示其成立时间为 2022 年 10 月 13 日。
第二轮审核问询函回复文件则显示，云科物联于 2022 年 11 月开始与精创电气合作，并在该年成为精创电气第五大贸易客户，精创电气 2022 年对其实现 167.17 万元的销售额。
但招股书显示，云科物联位列精创电气 2022 年按欠款方归集的期末应收账款余额前五大客户，对应的应收账款余额为 188.91 万元。
可见，截至 2022 年期末，精创电气对云科物联的应收账款余额高于当年销售额。
招股书还显示，云科物联是精创电气的非关联方。但天眼查数据显示，2024 年之前，云科物联的联系电话为 0516-68902895，该号码亦曾是精创电气全资子公司徐州精创物联网信息科技有限公司（下称"精创物联"）、员工持股平台徐州美控企业管理合伙企业（有限合伙）（下称"徐州美控"）的联系电话。
9 月 22 日，时代商业研究院致电 0516-68902895，语音提示该号码不在线上。
天眼查则显示，云科物联最新联系电话为 0516-66235230，而精创物联最新联系电话为 0516-80300069，与精创电气招股书所披露投资者联系电话相同，而徐州美控最新联系电话为 15312631718。
9 月 25 日，时代商业研究院致电云科物联最新联系电话 0516-66235230, 语音提示该号码为空号；时代商业研究院致电精创物联、徐州美控的最新联系电话，电话拨通后无人接听。
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